锐科激光是国内光纤激光器的龙头企业，经过10 余年创业耕耘，公司在光纤激光器领域已形成一系列拥有自主知识产权的专利技术，相关产品快速打破海外企业垄断，目前公司技术水平已跻身**第二，仅次于IPG 光电。2018 年4 月17 日中国证监会核准IPO 申请，预计本次发行 3200 万股A 股股份，占发行后总股本的比例为 25%。募集资金将投资于大功率光纤激光器开发及产业化项目、中高功率半导体激光器产业化及研发与应用工程中心项目。

 

国产光纤激光器行业龙头，引领激光行业发展。锐科激光是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的**级高新技术企业。

 

在以**光纤激光器专家闫大鹏博士（**千人计划）为首的专家团队带领下，公司自2007 成立以来先后研制出我国第一台25W 脉冲光纤激光器产品，第一台100W、1000W、4000W、6000W 和10000W 连续光纤激光器产品并形成批量化生产。近年来公司进一步实现了泵浦源、光纤合束器、激光传输光缆组件、特种光纤等核心元器件和材料的自产，实现了民用工业级万瓦光纤激光器及其核心元器件的国产化，打破了外国厂商对万瓦级光纤激光器产品在民用市场的垄断。

 

技术创新促发展，高功率光纤激光器业务成快速增长新引擎。公司坚持持续技术创新的发展战略，重视研发投入，2015-2017 年公司研发投入快速增长，分别为0.16 亿元、0.38 亿元和0.51 亿元。2017 年公司营业收入9.52 亿元（+82%），归母净利润2.77 亿元（+211%）。其中连续光纤激光器营业收入7.19 亿元（15-17 年增速分别为63%，119%，110%），脉冲光纤激光器营业收入1.75 亿元（15-17 年增速分别为1.5%，32%，14%）。

 

行业需求持续旺盛，首发上市助力长远发展。伴随精密制造需求的提升和激光技术的不断突破，**光纤激光器需求快速提升。目前公司在光纤激光器泵浦源、光纤、半导体激光器等核心元部件已全面实现自主可控。伴随IPO资金到位，公司产能不足的问题有望得到解决，自主可控的能力和综合竞争力也将进一步得到增强。在高端技术突破、行业需求提升等背景下，公司发展有望加速。

 

给予“优于大市”评级。我们预计公司2018～2020 年营收分别为14.80 亿元、20.65 亿元、27.06 亿元，归属上市公司股东的净利润为4.76 亿元、6.69亿元、8.90 亿元，EPS 分别为 3.72 元、5.22 元、6.96 元。目前行业需求旺盛，公司技术实力突出，我们强烈看好公司的发展前景，参考行业平均估值水平，给予2018 年PE 区间 30-35x 估算，对应111.60-130.20 元。